Página 445 - Macroeconomía: teoría y políticas

424 Cap´ıtulo 16. Oferta de dinero, pol´ıtica monetaria e inflaci´on
la tasa de inter´es para generar los incentivos al mantenimiento de un mayor
stock de dinero.
Despu´es de haber analizado la determinaci´on de la tasa de inter´es real en
el lado real de la econom´ıa, y usando la ecuaci´on de Fisher para determinar la
tasa de inter´es nominal, puede parecer contradictorio que ahora miremos otro
mercado para saber qu´e pasa con la tasa de inter´es nominal, la que dadas las
expectativas inflacionarias producir´a una tasa de inter´es real que tal vez no
sea consistente con el equilibrio de largo plazo. Este razonamiento es correcto,
y para hacerlo consistente debemos notar que hemos quebrado la dicotom´ıa
cl´asica al asumir que cuando aumentamos la oferta de dinero los precios per-
manecen constantes y, en consecuencia, la oferta real de dinero aumenta. En
el caso de que la teor´ıa cuantitativa se cumpla, no se puede aumentar la ofer-
ta real, ya que un aumento en M lleva a un aumento proporcional en P , de
modo que M/P permanece constante. Por lo tanto, para este an´alisis hemos
supuesto que hay rigideces de precios que hacen que el dinero no sea neutral y
por lo tanto tenga efectos reales. A este tema nos dedicaremos en la parteVI
de este libro.
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L
i
i2
i1
M
P ° M
P ¢1 ° M
P ¢2
Figura 16.1: Equilibrio en el mercado monetario.
16.2.3. La tasa de inter´es interbancaria
Seg´un la figura16.1un banco central puede fijar M/P con lo cual la tasa
de inter´es quedar´a determinada por el mercado. Alternativamente, el banco
central puede decidir fijar la tasa de inter´es y dejar la fijaci´on de M/P al
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