Página 213 - Macroeconomía: teoría y políticas

192 Cap´ıtulo 7. Econom´ıa abierta: La cuenta corriente
prestar o pedir prestado todo lo que quieran a una tasa de inter´es, con el resto
del mundo, para financiar los proyectos de inversi´on. Tambi´en veremos c´omo
se puede analizar la movilidad imperfecta de capitales. Finalmente, abordare-
mos modelos din´amicos m´as formales, como el modelo de dos per´ıodos que ya
comenzamos a ver en el cap´ıtulo anterior.
Definiremos como r A la tasa de inter´es de equilibrio si la econom´ıa es ce-
rrada (A por autarqu´ıa) y la compararemos con r§ .
7.1. Cuenta corriente de equilibrio
Hemos discutido en el cap´ıtulo 2 varias formas de definir el balance en la
cuenta corriente (CC )2 .Todas ellas son equivalentes, pero enfatizan distintos
aspectos de la relaci´on de un pa´ıs con el resto del mundo. Ellas son:
a. CC = X ° (M + F ). Esta definici´on se basa en la contabilidad externa,
es decir el saldo de la cuenta corriente es el super´avit en la balanza
comercial o exportaciones netas, menos el pago de factores al exterior,
que son b´asicamente los servicios financieros.
b. CC = PNB ° A, donde A es la demanda interna. Es decir, la cuenta co-
rriente es la diferencia entre el ingreso de un pa´ıs y su gasto. El super´avit
corresponde al exceso de ingreso sobre gasto.
c. CC = °S E , es decir el d´eficit en la cuenta corriente (°CC) es el ahorro
externo, SE = I ° SN . Dado que ahorro es igual a inversi´on, el ahorro
externo es la diferencia entre la inversi´on y el ahorro nacional.
d. La CC es el cambio de la posici´on neta de activos con respecto al resto del
mundo.
Para entender mejor esta ´ultima definici´on, y que es b´asica para entender
el comercio intertemporal, supondremos que Bt son los activos netos que posee
un pa´ıs al principio del per´ıodo t. Si Bt > 0, la econom´ıa le ha prestado al resto
del mundo en t´erminos netos una cantidad igual a Bt . Si Bt < 0, la econom´ıa
se ha endeudado por esa misma cantidad con el resto del mundo. Por notaci´on,
si Bt < 0, los pasivos netos los denotaremos por Dt = °Bt . Podemos pensar
que Dt es la deuda externa del pa´ıs. Sin embargo, considerando que en el
mundo hay muchos flujos de portafolio (compra de acciones, por ejemplo) y
de inversi´on extranjera, el valor de Dt cubre pasivos m´as all´a de, simplemente,
la deuda externa, ya que adem´as incluye todos los otros pasivos que un pa´ıs
tiene con el resto del mundo, tal como se vio en el cap´ıtulo2.
2Si CC < (>)0 es un d´eficit (super´avit).
De Gregorio - Macroeconomía