Página 736 - Macroeconomía: teoría y políticas
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25.2. Inflaci´on e inconsistencia din´amica
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.......................
.......................
º
º
e
∏µk/
(1 +
∏µ
2
)
∏µk
∏µk
45
o
Funci´on de Reacci´on
Figura 25.1: Inflaci´on de equilibrio e inconsistencia din´amica.
funci´on de reacci´o
En consecuencia, la inflaci´on de equilibrio,
º
q
, ser´a:
º
q
=
∏µk >
0
(25.4)
La soluci´on se muestra en la figura
que presenta la inflaci´on como
funci´on de la inflaci´on esperada de acuerdo con la funci´on de reacci´on. La
funci´on de reacci´on,
, indica que para
º
e
= 0 la inflaci´on es positiva e
igual a
∏µk/
(1 +
∏µ
2
). La pendiente es menor que 1 y, por lo tanto, cruza la
recta de 45
o
, que representa
º
=
º
e
, en la inflaci´on de equilibrio.
En equilibrio la inflaci´on es positiva, —y por lo tanto, mayor que la ´optima
que es cero—, y el producto es igual al de pleno empleo. Es decir, hay un
sesgo
inflacionario.
No se consigue un producto distinto de ¯
y
, pero la inflaci´on es
positiva y creciente en
k
; es decir, mientras mayor es la meta de producto,
mayor es el sesgo. An´alogamente, mientras mayor es
∏
, es decir, el peso relativo
al objetivo de producto versus el de inflaci´on, mayor es el sesgo.
Este es un equilibrio ciertamente sub´optimo, ya que ser´ıa mejor tener cero
inflaci´on, pero eso no es posible por el problema de inconsistencia din´amica.
Para ver esto, denotemos por
V
q
la p´erdida de equilibrio. Reemplazando
en
se llega a:
V
q
=
∏k
2
+
µ
2
∏
2
k
2
(25.5)
2
La soluci´on a este problema m´as general, que se discute en la secci´on
es que al ser las
expectativas racionales, basta con tomar expectativas a la funci´on de reacci´on. En consecuencia,
al lado izquierdo quedar´ıa
º
e
, lo que permitir´ıa despejar su valor, el que luego ser´ıa usado para
encontrar la inflaci´on efectiva. El t´ermino
º
e
es la expectativa racional con toda la informaci´on
disponible en
t
; es decir, E
t
º
t
.
