Página 427 - Macroeconomía: teoría y políticas

406 Cap´ıtulo 15. Teor´ıa cuantitativa, neutralidad y demanda por dinero
15.5. Demanda por dinero
La teor´ıa cuantitativa es la versi´on m´as simple de la demanda por dinero, ya
que postula que la demanda por dinero real (M/P ) es una fracci´on constante
del producto. Sin embargo, para entender el mercado monetario es necesario
estudiar de una manera m´as realista y completa de la demanda por dinero.
Nos concentraremos en la demanda por dinero por motivo de transacci´on.
Existen muchas otras teor´ıas, como por ejemplo la demanda por precauci´on, en
caso que aparezcan necesidades imprevistas de liquidez, que no analizaremos,
dado que son menos importantes.
15.5.1. Demanda real y el costo de mantener dinero
En primer lugar, se debe destacar que los agentes econ´omicos est´an intere-
sados en la capacidad de compra de sus tenencias de dinero, y por lo tanto,
demandan dinero real. No les interesa el dinero por su valor nominal, sino por
la capacidad que tiene de comprar bienes, que en promedio tienen un precio
P , y por ello lo que les interesa es M/P . Si el precio de los bienes se duplica,
deber´ıamos esperar que la demanda nominal de dinero tambi´en se duplique.
Hace algunas d´ecadas se enfatiz´o la demanda por dinero nominal, en el
entendido de que los agentes econ´omicos ten´ıan ilusi´on monetaria . Es decir,
confund´ıan los cambios nominales con los cambios reales. Esta idea de ilusi´on
monetaria no solo se aplica al caso del dinero, tambi´en se podr´ıa pensar en
el caso de los salarios, o precios de los bienes, etc´etera. En el contexto de la
demanda por dinero, la idea de ilusi´on monetaria significa que para el p´ublico
no es lo mismo que baje M o que suba P , y considera que los aumentos
de M son m´as importantes que las reducciones de P con respecto al poder
adquisitivo del dinero. En este caso, uno podr´ıa pensar que la gente demanda
M/P ª, donde 0 < ª < 1. Mientras m´as cerca se encuentra ª de 0, mayor es
el grado de ilusi´on monetaria, la que desaparece cuando ª es 1. Esta es una
discusi´on principalmente de inter´es hist´orico, y que puede parecer relevante
en otros contextos econ´omicos, ya que lo m´as razonable es suponer que para
efectos de demandar dinero al p´ublico le interesa su poder adquisitivo. As´ı, si
los precios se duplican, la demanda nominal tambi´en se duplicar´a, dejando la
cantidad real de dinero (tambi´en conocida como saldos reales) constante.
Dado que el dinero es un activo financiero que poseen los agentes econ´omi-
cos, la decisi´on de cu´anto mantener no solo depende de la necesidad para
transacciones, sino que tambi´en debe ser comparado con el retorno que ofre-
cen los otros activos financieros. La riqueza financiera se puede mantener en
saldos reales o en una gran cantidad de otros activos financieros que rinden in-
tereses, de distinta forma. Puede tener dep´ositos en el banco, bonos, acciones,
etc. Para simplificar supondremos que se puede tener la riqueza financiera (F )
en dinero (M ) o en un bono (B ), que rinde un inter´es nominal (en pesos) de
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