Página 641 - Macroeconomía: teoría y políticas
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Cap´ıtulo 22. Oferta, demanda agregada y pol´ıticas macroecon´omicas
la estabilidad del sistema, y la l´ogica es que para afectar la tasa de inter´es
real en la direcci´on de acercar la inflaci´on a su meta hay que reaccionar m´as
que 1:1 con la inflaci´on. Mientras mayor es la aversi´on de la autoridad a la
inflaci´on (
a/b
elevado) la RPM es m´as horizontal. En el otro extremo, cuando
se cumple apenas el principio de Taylor, porque
a
est´a muy cerca de 1, la RPM
ser´a vertical, pues se prioriza el objetivo de pleno empleo.
Hemos supuesto en la demanda agregada que
º
=
º
e
al resolver
. De
otra forma, y en el caso m´as general, habr´ıa aparecido un ´ultimo t´ermino en
dicha ecuaci´on, el que corresponde a (
º
°
º
e
)
/
(
a
°
1). Esto nos evita tener un
t´ermino que dependa de
º
e
en RPM, aunque volveremos despu´es sobre esto
en la secci´on
Esta regla ha sido muy exitosa en caracterizar las acciones de los ban-
cos centrales en muchos pa´ıses. Incluso para el Bundesbank (banco central
alem´an), antes de la introducci´on del euro, se ha encontrado que esta regla ca-
racterizaba bien su conducta, a pesar de que dicho banco dec´ıa hacer su pol´ıtica
monetaria basado en agregados monetarios, sin tener la tasa de inter´es como
instrumento.
¿Qu´e pasa con la tasa de inter´es en la RPM? Intuitivamente podemos
pensar que si el producto est´a bajo el pleno empleo es porque la tasa de inter´es
es alta, respecto de su valor de equilibrio. Efectivamente, podemos reemplazar
la inflaci´on o la brecha del producto en la regla de Taylor para tener una
relaci´on de la tasa de inter´es en una sola de estas variables y ver qu´e pasa para
diferentes valores de
y
o
º
. Podemos reemplazar
en la regla de Taylor
para mostrar que la tasa de inter´es, como funci´on del producto, es:
i
= ¯
r
+ ¯
º
°
a
+
b¡
(
a
°
1)
¡
(
y
°
¯
y
) +
aµ
(
a
°
1)
¡
(22.10)
Por lo tanto, cuando la brecha del producto es positiva, la tasa de inter´es
es menor que la de largo plazo. La econom´ıa tiene una brecha positiva, porque
la tasa es baja. Por otra parte, cuando hay desempleo —brecha negativa— es
porque la tasa de inter´es es alt
22.4. Regla ´optima
El problema de la regla de Taylor es que es una descripci´on mec´anica
de la conducta de los bancos centrales. Aunque para muchos casos es una
simplificaci´on muy ´util, uno quisiera desde el punto de vista te´orico especificar
la conducta del banco central basado en la optimizaci´on de alguna funci´on que
refleje los objetivos ´ultimos de la pol´ıtica monetaria.
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El movimiento de la tasa es similar al de la demanda derivada de la IS-LM: cuando los precios
suben, la cantidad real de dinero cae, las tasas suben, y la demanda agregada baja.
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