Página 640 - Macroeconomía: teoría y políticas

22.3. Regla de Taylor 619
influyentes macroeconomistas desde la d´ecada de 1970, sugiri´o que una buena
forma de describir la conducta de las autoridades monetarias era que ellas
segu´ıan una regla en la cual ajustan la tasa de inter´es de pol´ıtica monetaria
a cambios en la inflaci´on y en la brecha de producto4 .La regla de Taylor se
puede expresar de la siguiente forma:
i = ¯r + ¯º + a(º ° ¯ º) + b(y ° ¯ y) (22.8)
Cuando la inflaci´on sube, la tasa de inter´es aumenta, y lo mismo ocurre
cuando la brecha del producto sube, es decir, cuando el producto aumenta
respecto del producto de pleno empleo. La raz´on a/b representa la aversi´on de
la autoridad a la inflaci´on. Si b = 0, la autoridad solo reacciona a la inflaci´on,
pues no da importancia a las fluctuaciones del producto. En cambio si a = 0
la autoridad solo reacciona a desviaciones del producto, sin prestar atenci´on a
la inflaci´on.
Taylor mostr´o que a = 1, 5 y b = 0,5 corresponden a una buena represen-
taci´on de la conducta de la Fed5. Un aspecto importante es que a sea mayor
que 1, lo que se conoce como el principio de Taylor6 . La raz´on para esto
es que si la inflaci´on sube (baja) y la autoridad desea enfriar (estimular) la
econom´ıa para que la inflaci´on baje (suba), el aumento (la reducci´on) de la
tasa de inter´es debe ser mayor que el aumento (la disminuci´on) de la inflaci´on,
as´ı se tendr´a un alza (una baja) en la tasa de inter´es real y una consecuente
ca´ıda (alza) en la demanda agregada.
Con esta regla podemos derivar la curva RPM(22.2). Para ello, debemos
reemplazar la regla de Taylor en la curva IS,(22.3). Para simplificar, asu-
miremos que en la demanda º e = º. Es decir, supondremos que la tasa de
inter´es real relevante para la demanda agregada es la tasa real ex post. Es-
ta simplificaci´on no tiene efectos significativos, salvo que queramos estudiar
espec´ıficamente shocks a las expectativas, algo que se har´a m´as adelante. Eli-
minando la tasa de inter´es y usando el valor de equilibrio de la tasa de inter´es
real (A/¡), se llega a la siguiente ecuaci´on para la regla de pol´ıtica monetaria:
º ° ¯ º = °
1 + b¡
(a ° 1)¡
(y ° ¯y) +
µ
(a ° 1) ¡
(22.9)
Con esto llegamos a una ecuaci´on igual a(22.2)donde æ = (1+b¡)/(a ° 1) ¡
y ¿ = µ/(a ° 1) ¡.
De esta regla se observa el principio de Taylor. Para garantizar que la
pendiente de la RPM sea negativa, se debe tener que a > 1. Esto garantiza
4Ver Taylor (1993).
5La Fed es un anacronismo para la Reserva Federal ( Federal Reserve), el banco central de los
Estados Unidos.
6Ver problema22.1 para una discusi´on m´as formal.