Página 254 - Macroeconomía: teoría y políticas
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8.4. Tasa de inter´es, tipo de cambio y nivel de actividad
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de movilidad de capitales imperfecta, tema al que volveremos en el cap´ıtulo
Hasta ahora solo hemos hablado de la paridad de tasas de inter´es nominal.
Veremos a continuaci´on que esta relaci´on tambi´en se cumple para la tasa de
inter´es real.
Recordemos que la relaci´on entre las tasas de inter´es nominal y real es:
1 +
i
= (1 +
r
)
£
(1 +
º
e
)
Donde
º
e
es la inflaci´on esperada (E
t
º
t
+1
). Ignorando las complicaciones
que surgen de pensar en valores esperados de la inflaci´on, podemos pensar que
la inflaci´on es cierta. Aproximando el t´ermino
r
£
º
e
= 0, se tiene que:
i
=
r
+
º
e
i
§
=
r
§
+
º
e
§
Donde los t´erminos con
§
corresponden a las variables del pa´ıs extranjero.
Usando las ecuaciones anteriores podemos reescribir la ecuaci´on
como:
r
=
r
§
+
∑
¢
e
e
e
t
+
º
e
§
°
º
e
∏
(8.13)
Donde se tiene que
∑
¢
e
e
e
t
+
º
e
§
°
º
e
∏
=
¢
q
e
q
t
Por tanto, la ecuaci´on
queda:
r
=
r
§
+
¢
q
e
q
t
(8.14)
Esta corresponde a la
paridad real de intereses.
Ahora podemos suponer
con mucha mayor propiedad que, en el largo plazo, el tipo de cambio real no
depende de los movimientos de tasas de inter´es. Esto es suponer que E
t
q
t
+1
= ¯
q
donde ¯
q
corresponde al valor de largo plazo del tipo de cambio real. De la
ecuaci´on
obtenemos la relaci´on entre el tipo de cambio real y la tasa de
inter´es real:
q
=
¯
q
1
°
r
§
+
r
(8.15)
Esta ecuaci´on muestra claramente que un aumento en la tasa de inter´es
real provoca una apreciaci´on en el tipo de cambio real en el corto plazo, ya
que el tipo de cambio real de equilibrio no var´ıa.
Sin duda alguien podr´ıa confundirse, pues en el cap´ıtulo anterior supusi-
mos que la libre movilidad de capitales implicaba que
r
=
r
§
, mientras ahora
usamos
r
=
r
§
+ ¢
q
E
/q
t
. Pareciera que lo que estudiamos antes est´a incom-
pleto, pero no es as´ı. El supuesto que usamos hasta el inicio de esta secci´on,
