Página 552 - Macroeconomía: teoría y políticas

Problemas 531
podr´ıan subir la tasa de inter´es, haciendo lo mismo que har´ıa una pol´ıtica de
fijar los agregados monetarios. En este caso, las autoridades estar´ıan mirando
lo que pasa con la demanda agregada para ir ajustando la tasa de inter´es.
Adem´as, cuando el instrumento es la tasa de inter´es, los shocks monetarios se
acomodan autom´aticamente.
En cambio, si la autoridad fija los agregados monetarios, esta deber´ıa eva-
luar permanentemente si las fluctuaciones de la tasa de inter´es son producto
de shocks de demanda por bienes, en cuyo caso corresponde dejar que la tasa
de inter´es reaccione para amortiguar las perturbaciones de demanda (figura
19.18), o son shocks a la demanda por dinero, en cuyo caso la autoridad de-
ber´ıa acomodarlos v´ıa cambio en la cantidad de dinero para mantener la tasa
de inter´es fija y as´ı evitar agregar fuentes de inestabilidad (figura19.17) .
En consecuencia, una pol´ıtica de tasas de inter´es provee mayor flexibilidad
para cumplir con el objetivo de estabilidad.
Por otra parte, los shocks monetarios son mucho m´as frecuentes y dif´ıciles
de reconocer. Los shocks de demanda agregada son m´as persistentes y distin-
guibles en los datos. Por ello, en la pr´actica resulta m´as simple fijar la tasa de
inter´es que los agregados monetarios.
La pol´ıtica de agregados monetarios tiene problemas adicionales, pues no
es claro cu´al es el objetivo monetario que deber´ıa perseguir la autoridad: agre-
gados estrechos como la base o M1, o agregados amplios como M2 o M3.
Estas consideraciones dan mayor fuerza a la idea de implementar la pol´ıtica
monetaria v´ıa tasas de inter´es.
Finalmente, es preciso destacar que el objetivo de los bancos centrales en
la actualidad tiene m´as que ver con la estabilidad de precios y la inflaci´on, as-
pecto que en este modelo no hemos analizado. Pero las conclusiones obtenidas
aqu´ı son m´as generales, y podr´ıan ser incorporadas en un modelo de mayor
generalidad con fluctuaciones del producto y la inflaci´on, y las conclusiones
son b´asicamente las mismas.
Problemas
19.1. Casos extremos de IS y LM. Explique por qu´e cada una de las
siguientes frases es correcta. Discuta el impacto de la pol´ıtica monetaria
y fiscal en cada uno de los siguientes casos:
a.) Si la inversi´on no depende de la tasa de inter´es, la curva IS es vertical.
b.) Si la demanda por dinero no depende de la tasa de inter´es, la curva
LM es vertical.
c.) Si la demanda por dinero no depende del ingreso, la curva LM es
horizontal.