Página 470 - Macroeconomía: teoría y políticas
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Cap´ıtulo 17
Pol´ıtica monetaria y mercados
financieros
La pol´ıtica monetaria afecta a la econom´ıa b´asicamente a trav´es de los
mercados financieros. Cuando el banco central cambia la tasa de inter´es, se
modifican los retornos y precios de todos los activos financieros (tasas de in-
ter´es, precios de acciones, tipo de cambio, etc´etera) y por este canal afecta
las decisiones de ahorro e inversi´on del p´ublico. De esta forma se transmite
la pol´ıtica monetaria sobre la actividad econ´omica. En una econom´ıa abierta,
muchos de esos activos financieros se encuentran denominados en diferentes
monedas y por esa v´ıa se afecta el tipo de cambio. Por ´ultimo, la pol´ıtica mo-
netaria tambi´en afecta directamente la capacidad de proveer fondos a trav´es
del mercado de capitales, el conocido
canal del cr´edito
, el que no abordaremos
aqu´ı pues este cap´ıtulo se concentra en los precios de los activos y no en el
volumen de pr´estamos
.
El prop´osito de este cap´ıtulo es estudiar el mercado de
renta fija
y analizar
el contenido de informaci´on relevante sobre perspectivas econ´omicas, en parti-
cular sobre el curso de la pol´ıtica monetaria que se puede derivar de los precios
de los activo
El foco de este cap´ıtulo es c´omo se transmiten los cambios en la
tasa de inter´es interbancaria al resto de las tasas de mercado. La discusi´on con
respecto a su impacto en el mercado cambiario ya fue discutida en el cap´ıtulo
y nos acompa˜nar´a en todas las discusiones de econom´ıa abierta en la ´ultima
parte de este libro.
1
El canal del cr´edito se presenta en el cap´ıtulo
2
Para una presentaci´on m´as formal y muy completa de los t´opicos tratados en este cap´ıtulo ver
Campbell, Lo y MacKinlay (1997), cap. 10. Ver tambi´en Campbell (1995). Para una presentaci´on
m´as desde el ´angulo financiero, ver Garbade (1996).
