Página 262 - Macroeconomía: teoría y políticas

Cap´ıtulo 9
M´as sobre tipo de cambio real y
cuenta corriente*
La teor´ıa b´asica de tipo de cambio real es la de PPP revisada en el cap´ıtulo
anterior. Se ha escrito una numerosa cantidad de trabajos emp´ıricos intentando
verificar la validez de PPP. Tal como ya se se˜nal´o, la conclusi´on general es que
en el corto y mediano plazo hay sustanciales desviaciones de PPP, aunque en
el muy largo plazo podr´ıa haber cierta tendencia a que PPP se satisfaga entre
pa´ıses desarrollados.
Las importantes fluctuaciones de los tipos de cambios reales en el mundo
hacen necesario estudiar teor´ıas alternativas que permitan identificar cambios
importantes y persistentes de PPP. En el cap´ıtulo anterior nos desviamos de
PPP considerando el tipo de cambio real de equilibrio como aquel consistente
con la cuenta corriente de equilibrio, dada por el balance de ahorro-inversi´on.
En este cap´ıtulo estudiaremos teor´ıas m´as formales de tipo de cambio real,
terminando con una discusi´on sobre aspectos intertemporales relacionados con
la cuenta corriente y la evoluci´on del tipo de cambio real.
En este cap´ıtulo se discute muchos aspectos ya analizados en el cap´ıtulo
anterior. Este es el caso de los efectos que tienen sobre el tipo de cambio real los
aumentos de productividad o las variaciones de los t´erminos de intercambio.
Sin embargo, en este cap´ıtulo estos temas son analizados m´as rigurosamente,
lo que a su vez permite explorar algunos aspectos con mayor profundidad.
9.1. La teor´ıa de Harrod-Balassa-Samuelson
Es posible dar muchas razones para justificar desviaciones de PPP. La exis-
tencia de restricciones comerciales al flujo internacional de bienes y de poderes
monop´olicos en los mercados de bienes sirve para racionalizar diferencias en
los niveles de precio entre pa´ıses. Sin embargo, no es obvio que en presencia
de dichas desviaciones la teor´ıa de PPP en su versi´on m´as d´ebil no se cum-