América Latina y Asia-Pacífico

FLEXIBILIDAD Y ESTAlllLlDAD FINANCIERA:." 255 1- Permitir flexibilidad en los mercados de activos Las fluctuaciones en los mercados de activos reflejan los cambios en las expectativas de los agentes económicos en los flujos de ingreso que generan tales activos, así como cambios en la tasa de descuento relevante. Las autoridades pueden con– siderar que las expectativas de los agentes privados carecen de fundamento, pero ello no significa que sea conveniente que la autoridad intervenga en el mercado. En general se debe dejar que el precio de los activos sea determinado por el mercado. La teoría económica no tiene una interpretación precisa para ex– plicar los movimientos en los precios de los activos. Se debe reconocer que la autoridad no conoce con exactitud el precio de equilibrio de los mercados de activos o no tiene los instru– mentos directos para lograr que el mercado reaccione frente a esa información. Las fluctuaciones son parte de la esencia de los mercados de activos. El riesgo de una crisis aumenta cuando cambian las condiciones de liquidez de los mercados, más que cuando los precios presentan una alta variabilidad. La tendencia dominante en los mercados de activos es permitir el funcionamiento de las fuerzas del mercado y concentrar el esfuerzo de la autoridad en la regulación de las instituciones bancarias. Lo anterior no significa ignorar el efecto que tienen los cam– bios en el precio de los activos sobre la economía. Por ejemplo, un aumento en el precio de las acciones puede generar un efec– to riqueza sobre la demanda agregada, lo que requiere de un ajuste en la tasa de interés. La aplicación de estos criterios a los mercados cambiaríos significa que los regímenes de cambio fijo o de bandas estre– chas deben ser reemplazados por regímenes más flexibles, de banda más ancha o de flotación libre. 2- Limitar los déficits de la cuenta C01íiente Existe un vínculo directo entre estabilidad financiera y