América Latina y Asia-Pacífico

252 JOHGf. MAnSHALl la inestabilidad macroeconómica continúa siendo la causa prin– cipal de las crisis financieras. Aumentos en las tasas de interés, cambios en precios claves que influyen en los balances de los bancos, caídas en los precios de las acciones y aumentos de la incertidumbre, son todos factores que intensifican los riesgos del sistema financiero. Por esta razón, una polílica macro– económica sana es fundamental para la estabilidad del sistema financiero. Existe un vínculo directo entre estabilidad financiera yes– tabilidad en el nivel de precios. La estabilidad y predictibilídad de los ingresos nominales permite contraer deudas y posterior– mente su repago de manera más eficiente. Una alta o inestable tasa de inflación debilita las señales de precios necesarias para el proceso de ahorro e inversión y contribuye a generar cam– bios repentinos en las tasas de interés reales o tipo de cambio, que luego se traducen en dificultades para el balance de los bancos. Por ejemplo, cuando la tasa de interés real es baja se ex– pande el crédito, pero en muchas ocasiones hacia proyectos de baja rentabilidad, especialmente inversiones en bienes raíces. Luego de un tiempo, los bancos estarán más atemos para evitar conduclas de selección adversa y la actividad económica decli– nará. Cuando los cambios son muy drásticos, se crean así las condiciones para una crisis financiera, en donde las variaciones en las condiciones macroeconómicas producen problemas en el sector financiero. 2- Infraestructura institucional El segundo ingrediente que permite reducir los riesgos de inestabilidad de los sistemas financieros es el marco institucional en que opera este sector, especialmente en Jo que se refiere a las normas que rigen a los bancos. Los ingredientes básicos de un marco institucional adecuado son: -Un sistema legal que contenga las normas sobre el funcio– namiento de las empresas y que establezca con claridad los