América Latina y Asia-Pacífico

FLEXI mUDAD y ESTABILIDAD FINANCIEUA: ... 251 conductas causan que el sistema financiero asuma riesgos más allá que los que una situación de eficiencia recomendaría. Además, las mismas características de información asimétrica intensifican los riesgos de propagación y contagio cuando apa– recen dificultades financieras en algunas instituciones del siste– ma. La reputación del sistema financiero es un bien público que funciona sobre la base de la confianza de los diversos partici– pantes en dicho mercado. Si dicha confianza se rompe en algu– na de sus partes, la credibilidad en todo el sistema puede estar en peligro. Dependiendo de las políticas la autoridad antes y durante los episodios de conflicto, hechos que inicialmente apa– recen como aislados se pueden generalizar. Estas características del sistema financiero constituyen la racionalidad para la regulación. Sin embargo, el hecho que exis– tan fallas en el mercado no significa, necesariamente, que los problemas se resuelvan a través de la regulación. Éste es quizá el punto más importante en el debate actual sobre la regulación y la supervisión del mercado financiero. Estabilidad financiera La estabilidad financiera normalmente se alcanza con un costo en términos de flexibilidad, por esta razón es relevante analizar cómo reducir ese costo. Para esto es necesario diseñar políticas e instituciones que prevengan las crisis financieras. En general, esta prevención requiere de tres ingredientes: una po– lítica macroeconómica sana; un marco institucional apropiado para el funcionamiento del sistema financiero; y la aplicación de ciertos principios reguladores y una adecuada supervisión. 1- Política macroeconómica sana La política macroeconómica ser estable y sana. Esta es la principal contribución de los bancos centrales a la eficien– cia y menor vulnerabilidad del sistema financiero. No obstante,