Página 596 - Macroeconomía: teoría y políticas
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20.6. Tipo de cambio fijo versus tipo de cambio flexible
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æ
- æ
-
Fijo
Flexible
LM*
IS*
Y
Y
e
e
e
LM*-
≤
Y
Y
IS
§
LM* LM*+
≤
Y
°
Y
+
e
0
e
+
e
°
Figura 20.16:
Shocks
monetarios y r´egimen cambiario.
desea m´as dinero a la tasa de inter´es internacional, y por lo tanto cambiar´a el
exceso de oferta por moneda extranjera al tipo de cambio fijo. De esta manera
se reducen las reservas y se contrae la cantidad de dinero, deshaciendo el
exceso original, y as´ı se devuelve la LM* a su posici´on inicial. Por lo tanto,
en un r´egimen de tipo de cambio fijo el producto no es afectado por
shocks
monetarios, se acomoda autom´aticamente dada la paridad fija.
En cambio, si el tipo de cambio es flexible, el exceso de oferta de dinero
presionar´a hacia abajo la tasa de inter´es, generando una salida de capitales
que depreciar´a el tipo de cambio hasta
e
+
. El aumento del tipo de cambio
aumentar´a las exportaciones y consecuentemente el producto. Por lo tanto,
los
shocks
monetarios se transmiten a la demanda agregada por la v´ıa de
cambios en el tipo de cambio. El caso de un
shock
negativo a la LM* o IS* es
an´alogo.
En la figura
se analizan los
shocks
a la demanda agregada. Podr´ıamos
pensar, por ejemplo, que estos son
shocks
a los t´erminos de intercambio que
hacen variar
XN
, o
shocks
de origen fiscal. En el caso del esquema de tipo
de cambio fijo, un aumento de la demanda agregada aumenta el producto, y
la demanda por dinero se ajusta autom´aticamente a este mayor producto por
la v´ıa de un cambio de portafolio del p´ublico que liquida activos en moneda
extranjera para cambiarlos por dinero, con un consecuente aumento de las
reservas internacionales. En cambio, en el caso de un tipo de cambio flexible,
la mayor demanda agregada presiona al alza de la tasa de inter´es, generando
