Página 732 - Macroeconomía: teoría y políticas

Cap´ıtulo 25
Inconsistencia intertemporal y
pol´ıtica monetaria
En este cap´ıtulo discutiremos el problema de inconsistencia temporal apli-
cado a la pol´ıtica monetaria. Kydland y Prescott (1977) introdujeron la idea
de pol´ıticas inconsistentes temporalmente, y, junto con su aporte en los mo-
delos del CER, les vali´o el premio Nobel de econom´ıa en el 2004. Una de sus
aplicaciones fue en modelos de pol´ıtica de estabilizaci´on. Calvo (1978) discu-
te la inconsistencia temporal respecto de la pol´ıtica monetaria en un modelo
donde la inflaci´on tiene un origen fiscal. El modelo de Kydland y Prescott fue
ampliamente popularizado por Barro y Gordon (1983a, 1983b), y de hecho se
le conoce como el modelo de Barro-Gordon.
La idea central de una pol´ıtica inconsistente en el tiempo es que la decisi´on
´optima respecto de una acci´on en un momento dado cambia en el tiempo. Es
decir, lo que hoy se contempla como ´optimo para ma˜nana, puede no continuar
si´endolo al llegar tal d´ıa y, por lo tanto, en el momento de realizar la acci´on se
hace algo distinto de lo que se estimaba como ´optimo ayer. Es decir, lo que es
´optimo hoy no es consistente temporalmente, pues ma˜nana la decisi´on ´optima
es otra.
Un ejemplo cl´asico de inconsistencia interpemporal son los impuestos al
trabajo y el capital. El ´optimo puede ser cobrar algo de impuesto a ambos. Sin
embargo, una vez que todas las inversiones han sido hechas, conviene cobrar
todo el impuesto al capital, pues no tendr´a efectos distorsionadores, dado que
la decisiones de inversi´on ya fueron tomadas e implementadas. Por su parte, los
inversionistas reconocer´an esto y actuar´an sabiendo que el ´optimo una vez ins-
talado el capital, es cobrarles una tasa muy alta. Por lo tanto, los inversionistas
no invertir´an. Algo similar ocurre con los inventos. Los inventos se protegen
con patentes para que haya esfuerzo dedicado a inventar, pero una vez que se
ha inventado algo conviene quitar la patente. Reconociendo este problema de
inconsistencia din´amica, los inventores no inventar´an. Otro ejemplo, de la vida